大寬帶計(jì)劃將提速
上調(diào)目標(biāo)價(jià)至23元,維持“增持”評(píng)級(jí):我們看好互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商從O2O(云+管)升級(jí)到OPO(云+管+端)對(duì)鵬博士大寬帶的拉動(dòng)作用,預(yù)測(cè)14/15/16 年的EPS 分別為0.46/0.66/0.94 元,參考通信基礎(chǔ)設(shè)施、IDC和軟件領(lǐng)域的可比公司估值,我們上調(diào)鵬博士2014 年估值至50 倍,對(duì)應(yīng)23 元的目標(biāo)價(jià),上調(diào)比例為25%,上調(diào)理由:互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商升級(jí)OPO將加快公司大寬帶計(jì)劃的推進(jìn)速度,給予“增持”評(píng)級(jí)。
鵬博士TOP20000 計(jì)劃完成速度將超市場(chǎng)預(yù)期:我們預(yù)計(jì)鵬博士的TOP20000 計(jì)劃有望在2015 年完成,而市場(chǎng)預(yù)期在2016 年,理由:互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商從O2O 升級(jí)到OPO 的趨勢(shì)被忽視以及鵬博士大寬帶競(jìng)爭(zhēng)力被低估。
OPO 正逐漸替代O2O:市場(chǎng)普遍認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)的競(jìng)爭(zhēng)就是O2O 的競(jìng)爭(zhēng),而忽視了管道對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)的重大影響。優(yōu)質(zhì)的管道是保證O2O 用戶體驗(yàn)的前提,許多全球知名互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商都在自建骨干網(wǎng)甚至接入網(wǎng)。
鵬博士將成為互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商合作的首選:市場(chǎng)普遍認(rèn)為鵬博士寬帶用戶數(shù)少于電信聯(lián)通,因此對(duì)互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商的吸引力不足,但我們認(rèn)為鵬博士有望成為互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商合作的首選。理由:○1 鵬博士具有互聯(lián)網(wǎng)思維且民營(yíng)體制靈活,與互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商溝通合作將更加順暢。○2 電信聯(lián)通重點(diǎn)發(fā)展10M/20M,而鵬博士重點(diǎn)發(fā)展50M/100M 大寬帶,具備業(yè)務(wù)前瞻性。○3 鵬博士未來(lái)用戶規(guī)模增速明顯,預(yù)計(jì)2017 年寬帶覆蓋用戶超1 億,簽約用戶超2 千萬(wàn)。
催化劑:互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商宣布與鵬博士合作;鵬博士公布大寬帶計(jì)劃進(jìn)展。
核心風(fēng)險(xiǎn):O2O 升級(jí)OPO 趨勢(shì)低于預(yù)期;其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手加入。